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《國(guó)企混合所有制改革：怎么混？混得怎么樣？》——聶輝華著作5

時(shí)間：2016-11-25 20:42，來源：白鯊在線

劉小魯  聶輝華


作者簡(jiǎn)介

劉小魯，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)為中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員，美國(guó)伯克利加州大學(xué)訪問學(xué)者。主要研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)組織理論和政府規(guī)制，在Industrial and Corporate Change、Telecommunications Policy、《經(jīng)濟(jì)研究》、《管理世界》、《世界經(jīng)濟(jì)》等學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文數(shù)十余篇。
聶輝華，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，美國(guó)哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系博士后�，F(xiàn)為中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授和博導(dǎo)。他主要研究組織經(jīng)濟(jì)學(xué)，在Review of Economics & Statistics、Journal of Comparative Economics、《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》、《經(jīng)濟(jì)研究》等國(guó)內(nèi)外一流學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表了幾十篇論文。他于2008年獲得“全國(guó)百篇優(yōu)秀博士學(xué)位論文”獎(jiǎng)，2011年入選教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃”，2013年入選中組部首批“青年拔尖人才計(jì)劃”（國(guó)家“萬人計(jì)劃”）。他撰寫的內(nèi)參多次獲得黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的批示。


摘要

在經(jīng)歷了“九十年代的喧囂”之后，國(guó)企改革問題再度成為當(dāng)前的熱點(diǎn)問題。由于混合所有制改革被作為國(guó)企改革的重中之重，因此中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院的這份年度報(bào)告將聚焦混合所有制改革問題。以下是本報(bào)告的主要觀點(diǎn)。

第一，國(guó)有企業(yè)不再是“低效率”的代名詞。一些國(guó)有控股企業(yè)，尤其是央企，其經(jīng)濟(jì)效益甚至好于一些民企，至少總體上國(guó)企和民企之間的效率差距在縮小。從利潤(rùn)率來看，作為一種主要的混合所有制國(guó)企，國(guó)有控股企業(yè)的盈利能力明顯強(qiáng)于國(guó)有獨(dú)資企業(yè)和獨(dú)資公司，但仍然弱于私營(yíng)獨(dú)資企業(yè)。2013年，國(guó)有控股企業(yè)的銷售利潤(rùn)率為 6.62%，而同年國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、私營(yíng)獨(dú)資企業(yè)、外商投資企業(yè)的銷售利潤(rùn)率分別為4.85%、8.34%和6.71%；其他類型企業(yè)的平均銷售利潤(rùn)率為5.25%，略低于國(guó)有控股企業(yè)。從全要素生產(chǎn)率（TFP）來看，1998-2007年間，國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有控股企業(yè)的平均TFP分別為1.28、1.36，外商獨(dú)資或控股企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)的平均TFP分別為1.44、1.39。國(guó)有獨(dú)資企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)在效率上差距明顯，而國(guó)有控股企業(yè)效率雖明顯低于外資企業(yè)，但與私營(yíng)獨(dú)資企業(yè)相比差距很小。2002年之后，國(guó)有絕對(duì)控股和國(guó)有相對(duì)控股企業(yè)的效率不僅高于國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，而且也高于其他內(nèi)資非國(guó)有企業(yè)。這種變化反映了“抓大放小”下國(guó)有企業(yè)整體效率的改善。從技術(shù)進(jìn)步的角度看，國(guó)有獨(dú)資和國(guó)有混合所有制國(guó)企的TFP增長(zhǎng)率都比其它各類非國(guó)有企業(yè)更快。

第二，國(guó)有企業(yè)的盈利具有明顯的行業(yè)、規(guī)模和身份特征。（1）從各工業(yè)行業(yè)的企業(yè)平均績(jī)效來看，具有高盈利能力與高生產(chǎn)率的國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)普遍位于具有壟斷性特征的行業(yè)。以2013年為例，國(guó)有控股企業(yè)平均銷售利潤(rùn)率在10%以上的行業(yè)按照利潤(rùn)率由高到低排序分別為：石油和天然氣開采業(yè)，家具制造業(yè)，酒、飲料和精制茶制造業(yè)，煙草制品業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)。其中，石油和天然氣開采業(yè)，酒、飲料和精制茶制造業(yè)和煙草制品業(yè)都是具有典型行政性壟斷和專營(yíng)特征的行業(yè)。TFP的分布特征也與此類似。（2）企業(yè)規(guī)模與國(guó)有企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間正相關(guān)。大型、中型和小型國(guó)有絕對(duì)控股企業(yè)的平均TFP分別為1.68、1.45和1.31，而大型、中型和小型國(guó)有相對(duì)控股企業(yè)的平均TFP則分別為1.64、1.44和1.33，這說明規(guī)模更大的國(guó)企，效率更高。（3）央企在盈利能力和生產(chǎn)率上均優(yōu)于地方國(guó)有企業(yè)。2013年，央企平均銷售利潤(rùn)率為6.12%，而地方國(guó)有企業(yè)銷售利潤(rùn)率僅為4.18%。在TFP方面，1998年-2007年間，中央企業(yè)中國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有絕對(duì)控股和國(guó)有相對(duì)控股企業(yè)的TFP均高于相應(yīng)類型的地方國(guó)企。

第三，混合所有制國(guó)企效率提高的兩個(gè)原因是市場(chǎng)勢(shì)力和貸款優(yōu)惠政策，且市場(chǎng)勢(shì)力是最為主要的因素。（1）混合所有制國(guó)企所處行業(yè)很大程度上是高度壟斷的行業(yè)。國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有相對(duì)控股企業(yè)以及國(guó)有參股企業(yè)所屬行業(yè)的HHI指數(shù)則明顯高于其他所有制類型的企業(yè)，即這些企業(yè)所屬行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度相對(duì)較低，而私營(yíng)獨(dú)資企業(yè)所屬行業(yè)的平均競(jìng)爭(zhēng)程度最高。國(guó)有獨(dú)資和國(guó)有混合所有制企業(yè)在行政性壟斷行業(yè)和具有自然壟斷特征的行業(yè)中具有最高的價(jià)格加成率。此外，央企的市場(chǎng)勢(shì)力明顯強(qiáng)于地方國(guó)有企業(yè)。平均而言，市場(chǎng)勢(shì)力對(duì)國(guó)有獨(dú)資和國(guó)有控股企業(yè)生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)為14%。（2）混合所有制國(guó)企可以憑借國(guó)企地位獲得更低的融資成本。2013年，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè)的平均債務(wù)融資成本分別為2.23%和2.56%，不僅明顯低于私營(yíng)獨(dú)資企業(yè)的3.54%，也低于非國(guó)有內(nèi)資混合所有制企業(yè)。在控制市場(chǎng)勢(shì)力和投資-現(xiàn)金流敏感性指數(shù)后，國(guó)有資產(chǎn)比重對(duì)效率的正面影響被削弱，即國(guó)企股份的優(yōu)勢(shì)不再明顯。此外，在其他條件相同的前提下，企業(yè)中非國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重的提高則傾向于增進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率。

第四，員工持股對(duì)于提升國(guó)有控股和參股上市公司的效率有一定的正面作用。計(jì)量回歸分析表明，員工持股比例在國(guó)有控股和參股企業(yè)樣本下對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率有顯著為正的效應(yīng)，但在全樣本下不顯著。一種解釋是，國(guó)有企業(yè)普通員工薪酬相對(duì)固定，使得股權(quán)激勵(lì)成為更加有效的補(bǔ)充性激勵(lì)手段。
我們的政策建議是：

（1）加快國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革步伐，特別是加快壟斷性行業(yè)的國(guó)企混改步伐。目前來看，競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的國(guó)企混改比較有效，其效率顯著高于純國(guó)有企業(yè)。一個(gè)重要原因就是民營(yíng)資本的進(jìn)入有助于規(guī)范國(guó)企的公司治理機(jī)制。下一步的重點(diǎn)是推進(jìn)壟斷性行業(yè)的國(guó)企引入民營(yíng)資本，加速混合所有制改革步伐。
（2）將國(guó)企分類改革思路與完善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境結(jié)合起來，通過營(yíng)造競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)環(huán)境給國(guó)企改革提供動(dòng)力。目前國(guó)企改革的總體思路是，將所有國(guó)企分為商業(yè)類和公益類。要警惕有關(guān)部門為了既得利益，將所有在壟斷性行業(yè)享有市場(chǎng)實(shí)力的國(guó)企全部劃入“公益類”，從而延緩了國(guó)企改革步伐。我們建議，對(duì)那些“關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域”進(jìn)行科學(xué)的細(xì)分，并作為“負(fù)面清單”向社會(huì)公布。絕大部分國(guó)企應(yīng)該屬于商業(yè)類，應(yīng)該通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的外部環(huán)境來改進(jìn)效率，以市場(chǎng)化的手段來進(jìn)行混合所有制改革。
（3）加快國(guó)有企業(yè)的薪酬改革步伐，使國(guó)企員工的薪酬能夠反映實(shí)際生產(chǎn)率。目前，由人設(shè)部牽頭組織的國(guó)企薪酬改革方案尚未出臺(tái)。我們的研究表明，國(guó)企目前的職工薪酬難以全面反映其生產(chǎn)率，缺乏顯著的激勵(lì)效果，因此職工持股才成為一種補(bǔ)充激勵(lì)手段。應(yīng)該優(yōu)化職工薪酬結(jié)構(gòu)，例如提高獎(jiǎng)金或津貼的比例，減少固定工資的比例，使薪酬能夠成為激勵(lì)員工積極性的基礎(chǔ)手段，這符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本原則。
（4）先市場(chǎng)化改革，再推行股權(quán)激勵(lì)。由于國(guó)企資本金盤子太大，極少數(shù)股份很容易被稀釋，難以發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的正常效果。太多員工持股，則容易導(dǎo)致小股東的搭便車行為。而且，很多國(guó)企處于行政性壟斷行業(yè)，這些員工已經(jīng)享受了穩(wěn)定而豐厚的工資福利，再對(duì)他們實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，可能導(dǎo)致利益固化，引發(fā)社會(huì)不公情緒。因此，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)企，可以推行員工持股；但是對(duì)于壟斷性國(guó)企，應(yīng)該先進(jìn)行市場(chǎng)化改革，然后再推行員工持股。
（5）要從根本上改革國(guó)企，必須明確國(guó)企的定位。如果國(guó)企仍然要承擔(dān)政治、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)職能，而不是承擔(dān)單一職能，那么多任務(wù)代理模式下，國(guó)企不可能成為純粹追求效益或者降低成本的市場(chǎng)化主體。更重要的是，只要國(guó)企仍然承擔(dān)政治和社會(huì)職能，就不可能完全做到“政企分離”，就不可能與民企平等競(jìng)爭(zhēng)。我們的建議是，少部分國(guó)企承擔(dān)政治和社會(huì)職能，它們應(yīng)該被劃入公益類國(guó)企，作為“特殊企業(yè)”存在，不參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；大部分國(guó)企應(yīng)該只承擔(dān)經(jīng)濟(jì)職能，它們應(yīng)該被劃入商業(yè)類國(guó)企，由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來決定其去留。

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